2018年2月棉花市场供需形势分析

国内外棉价差拉大，棉花棉纱进口增加。储备棉轮出即将启动，新疆棉花销售压力大，市场供应有保障，预计短期国内棉花价格将小幅震荡下行。2017/18年度全球棉花产大于需格局依旧，中国储备棉轮出加大短期供给压力，国际棉价面临下行压力。下面就和针织展一起来看看国内棉价。

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2018年2月棉花市场供需形势分析

(一)国内棉价持平略涨。2月份，纺织企业提前完成原料备货，企业进入春节假期，市场购销清淡。下旬纺织企业逐渐开工，但市场等待储备棉轮出，价格小幅震荡。2月份，国内3128B级棉花月均价每吨15695元，环比涨0.1%，同比跌1.8%。郑棉期货主力合约(CF805)月结算价每吨15195元，环比跌0.1%，同比跌4.7%。

(二)国际棉花价格明显回落。本月上旬，受基金多头平仓及国际市场供需宽松的基本面影响，纽交所ICE期棉价格延续下滑趋势。中旬美国农业部发布展望报告调减下年度全球棉花产量，调增消费量，同时美棉出口签约、装运进度加快，以及市场担忧德州干旱影响新棉播种，推动ICE期棉价格反弹。在期货价格带动下，国际棉花价格先跌后涨，均价下跌。2月份，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅88.27美分，环比跌3.2%，同比涨3.7%。

(三)国内外棉价差再度拉大。2月份，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨12519元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低3176元，价差较上月扩大773元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅88.43美分，1%关税下折到岸税后价每吨14261元，比国内价格低1434元，价差较上月扩大692元;滑准税下折到岸税后价每吨15405元，比国内价格低290元。

(四)1月份棉花进口环比增加，纺织品服装出口环比下滑。据海关统计，1月份我国进口棉花13.37万吨，环比增33.5%，同比增16.4%。其中，美国、印度、巴西、乌兹别克斯坦是我国主要的棉花进口国，进口量分别占进口总量的52.0%、17.1%、12.2%、9.5%。纺织品服装出口受人民币持续升值影响，出现较大幅度下降。1月份我国纺织品服装出口231.07亿美元，环比减3.8%，同比减3.3%。

(五)纱线进口量环比增加，纱线价格持平略涨。据海关统计，1月份，我国进口棉纱19.6万吨，环比增4.0%，同比增12.3%。受纱、布产销率提高影响，纱线价格略有上涨。2月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨23033元，环比涨0.1%，同比跌1.9%。

(六)ICAC调增2017/18年度全球棉花消费量。国际棉花咨询委员会(ICAC)2月最新预测，2017/18年度，全球棉花产量较上月调增7万吨至2551万吨;全球棉花消费量较上月调增15万吨至2537万吨;贸易量调减10万吨至825万吨;全球期末库存调减11万吨至1888万吨，全球除中国以外地区的库存消费比为57%。

(七)地方动态。新疆棉农2018年植棉意愿较强，春节后种子市场销售恢复活跃，大部分种业公司开始集中放量销售，肥料、农药价格均有上涨。

江苏盐城以及淮阴等地纺企反映，一些纺企正月初五开始生产，元宵节后达到90%以上的开工率。多数企业反映目前手中备有一季度生产订单，企业原料库存在20-30天，且市场原料供应充足，采购方便，企业近期采购原料需求不旺。

甘肃棉花主产区瓜州，由于耕地盐碱化程度高，沙化耕地分布广，棉花在当地仍然为主要种植作物，比较效益高于玉米，预计新年度棉花面积稳中略增。

来源：全球纺织网

美国当地时间3月8日，美国总统特朗普上周签字批准对美国进口的钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税，由此引发投资者对于贸易战的担忧，对此，本周针织展梳理了国内纺织服装行业对美出口的现状。

2018上海针织展于3月14日-16日精彩开幕，引领针织产品最新流行趋势，一年两届展览，为您打造针织产品全年精彩盛宴。

纺织服装行业：1~2月累计同比增长24.5%

主要观点：

1.整体纺织服装出口-近年下滑趋势明显：近年来，受人力成本上升等原因，纺织服装出口(含纺织品出品&服装出口)增速出现放缓甚至下滑的趋势，2017年，纺织服装出口金额2686亿美元，同比增长0.51%。其中，纺织品出口1105亿美元，同比增长4.02%，服装出口1581亿美元，同比下滑1.81%。

2.对美国出口情况：2016年我国对美出口现20年来首次下降。2017年，美国经济复苏，对美出口再度恢复增长。全年纺织服装累计出口454亿美元(+1%)。其中，纺织品出口123.9亿美元(+6%)，服装出口330亿美元(-1%)。中国对美国出口的纺织口、服装分别占整体出口金额的11%和21%。美国市场对于中国纺织服装，尤其是服装出口企业影响较大。

美国进口数据看，根据美国海关统计，1-11月，美国自全球进口纺织品服装1084.3亿美元，增长0.9%，其中自中国进口394.2亿美元，微降0.7%，从中国进口的纺织服装大约占到整体的36%。

3.从行业的基本面看，在纺织服装较分散的行业格局以及供给过剩的背景下，行业盈利水平整体较低，根据统计局数据，纺织业销售利润率水平仅5%左右(2017年12月为5.2%)，如果美国对中国的纺织出口政策改变，或对国内纺织服装企业带来较大影响。

4.上市公司影响：我们将上市公司的出口业务占比进行了梳理，部分企业出口占比超过一半(因大部分没有直接披露对美出口数据，因此仅能分析出口占比较高的公司)，例如：孚日股份、华纺股份、嘉欣丝绸、健盛集团、鲁泰A等。需要注意的是，近年纺织企业向东南亚产能转移增多，例如百隆东方，健盛集团等海外产能占比逐步提升，或有利于降低影响。

本周周报内容

板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨0.32%，沪深300下跌1.28%，纺织服装板块跑赢大盘1.59个百分点。其中SW纺织制造板块下跌0.64%，SW服装家纺上涨0.86%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法(TTM，剔除负值)计算的行业PE为28.25倍，SW纺织制造的PE为24.45倍，SW服装家纺的PE为30.16倍，沪深300的PE为14.1倍。SW纺织服装的PE略高于近1年均值。

公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：柏堡龙(+12.04%)、际华集团(+7.1%)、乔治白(+6.33%)、海澜之家(+5.45%)、嘉麟杰(+5.41%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：振静股份(-8.79%)、比音勒芬(-7.64%)、健盛集团(-7.42%)、华纺股份(-6.8%)、拉夏贝尔(-6.14%)。

行业重要新闻：1、2018年2月出口纺织品服装同比大增;2、2月全国纺织业出厂价同比上涨1.7%;3、国储棉轮出启动，将成为引导国内棉花价格走势的关键因素;4、浙江江苏等省几千家化工企业将被关停;5、质检部门划入海关总署，对跨境电商会有什么影响。

海外公司跟踪：1、H&M一季度销售下滑1.5%;2、九兴控股越南设厂应对中国劳工短缺;3、优衣库供应商晶苑国际全年纯利增长两成。

公司重要公告：【商赢环球】继续推迟重大资产重组终止日;【海澜之家】披露2017年业绩快报;【日播时尚】披露现场调研记录;【华茂股份】收到政府补助;【伟星股份】披露投资者关系活动记录表;【星期六】终止非公开发行A股并撤回申请;【富安娜】预披露控股股东减持计划;【希努尔】收购控股仁华置业与西安天楠文旅;【朗姿股份】披露公开发行公司债募集说明书;【多喜爱】

披露2017年年报;【中潜股份】近期于菲律宾购买两宗土地。

投资建议：消费品市场平稳复苏，服装终端零售持续恢复。受益春节延后，品牌线上线下延续复苏趋势，纺织服装板块估值(TTM)稳步回暖。新零售布局推进，板块内供应链持续改善，库存优化，业绩回暖。我们建议关注以下几条投资主线：(1)业绩有保障的休闲服装企业，海澜之家、太平鸟、森马服饰;(2)同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思;(3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商;跨境出口行业快速增长，关注跨境出口龙头企业跨境通。

风险提示：1、部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期;2、上市公司业绩下滑风险;3、企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。来源：全球纺织网