核心观点
总体,从大格局上,认为是“机中有危,危中有机”,认为19年未来棉价大幅波动的机会存在。随着中国国储抛完,从远期看全球种植面积确实要保持高水平必定保持高价格,才能维持大供应大需求,18/19年度全区产量和需求可能会有新的变数,18/19年度全球总量供应不缺棉花,未来的逻辑是中国需要到国外弄资源进来,就能达到内外平衡的目的,基本面定调“供应偏紧,但消费预期下滑,功过相抵,可能消费有进一步下调的预期”,从宏观上看,中美贸易战摩擦带来的负面影响以及全球经济有下行压力,警惕性增强,宏观偏弱,基本面明年受到天气的影响更大,有潜在利多因素引爆,我们从交易策略的角度,认为从不同的交易主体多空都有操作的机会,在期货价格大幅度下降的条件下,可以尝试逢低做多,安全边际上逢高空。认为如果贸易战不会转恶化的前提下,偏低位的时间点在12、1月,3月以后现货压力会逐步好起来,如果贸易战转好力度大,认为是一个筑底反弹的过程,上半年震荡区间(14000-16000区间)。如果中美贸易战恶化,宏观危机出现,郑棉花价格会二次探底,进一步探底到13000。
棉花供需基本面分析
(一)连续四年的国内供需分析—去库存背景下
分析要点:
1、中国棉花产量连续四年都在增产,主要是新疆年年增产。
2、消费从2016年开始,逐步在上升,但是从2018年下半年开始,消费逐步在下降,预计18/19年度消费回到2017年的消费水平。主要是受到中美贸易战以及美联储加息的影响,引起的经济下滑,消费下滑。
3、18/19年度产销缺口为240万吨,是连续四年来,产销缺口最小的一年,预计不需要国家抛储就能满足供应。
4、未来中国的缺口主要是靠进口棉来满足,以后每年的进口棉数量会逐步增加。
(二)全球棉花供需基本面分析
分析要点:
1、18/19年度全球产量不理想,同比去年减产107万吨,改写过去年年丰产的局面。
2、消费预计同比下滑,12月份USDA数据只调整了50万吨,后期预计会进一步下调,中国预计消费调减100万吨,其他国家调减170万吨,消费合计预计调减270万吨。
3、全球期末库存是逐步下降的。
4、中国新抛储的250万吨+17/18年度产销盈余11.6万吨,合计250+11.6=261.6万吨库存,移到18/19年度用,所以以目前静态消费来推算,18/19年度全球资源供需盈余为=261.6-150=111.6万吨,依然不缺棉花,如果后期消费进一步下调,会体现出18/19年度供给更加宽裕。
全球供需平衡表小结
1、17/18年度全球产销差为供应平衡略盈余11.6万吨,比7月预期下调31.8万吨(7月盈余43.4万吨)。而中国抛储量成交250万吨。中国所去的库存会转移至国际261.6万吨,导致国际期末库存高企。加上中国增发的配额,中国第四季度工商可流通的库存为300万吨以上,供应充足。
2、18/19年度12月预期全球产销差预测为-150.9万吨,在7月预期基础之上上调50万吨,如果把17/18年度供应过剩的261.6万吨棉花算进去,那么18/19年供需充裕并略有盈余111.6万吨,不缺棉花。
3、18/19年度,产量usda预测减产107万吨,主要基于美国、印度、巴基斯坦、澳大利亚产量不理想,减产上调的是美国和印度、巴基斯坦、澳大利亚,中国减产下调、下调10万吨,其中中国产量有望到保持去年持平略增至500-520万吨,特别指出的是巴西今年增产45万吨,增面积,作为了亮点,让中国欣喜,美国面积增,单产损失大,印度减面积,中国增面积减单产,所以总体今年全球产量同比过去2年产量是不理想,下滑的。
4、关于全球消费,预期逐步提升,主要预测东南亚这些国家消费提升,尤其中国、印度、越南、孟加拉消费提升,但12月预测比7月消费增量下调了50万吨,预计消费还有下调空间,尤其是中国。
交易层面分析
1、近几年来,棉花产业链大量的企业对期货的关注度越来越多、专业性也都在提升,基本都参与到期货市场来,棉花产业客户主要以期现基差卖出套保为主,是棉花天然的空头,近几年队伍发展的非常迅速和庞大,不容忽视,甚至很多金融类公司也加入了期现结合的队伍,虚拟与实物结合的投资,棉花产业链下游纺织厂天然的多头参与期货的非常少,那么投资机构就成了产业客户的强大的对手盘,以单边做多为主。
2、预期未来郑棉持仓不会偏低,盘面主要原因是可以做的策略比原来多,大量投资公司、游资等看涨预期单边做多、产业期现套保、买5卖9套利、买9卖1,买外空内的套利等。跨期套利和内外盘跨市场套利也是产业客户的喜爱对策。也有资金参与。
由于期货市场交易主体和策略的变化,分析棉花要重新纳入交易层面分析内容,正因为如此,空头大军不容忽视,在未来行情的某一个阶段,总会给期现结合的大军兑现利润的时候。所以,期现结合策略不用怀疑去做不做的问题,只是需要抓住合适的基差和时间点就行。
取的战术方式是:避免对方锋芒因素,做对自己有优势的阶段。
2019年行情展望
2019年棉花中长期行情的重要因素
2019节奏行情影响因素
当前内外基本面及宏观形势为总结为:
到了2018年12月份,全球供应形势更加明确,18/19年度同比去年减产107万吨,产量形势不理想,改写过去年年增产的局面。需求端,从12月份USDA报告体现,全球消费同比去年增加50万吨,比7月份预测消费增量减半,从目前估计,USDA报告消费下调偏保守,才开始,后期每月会有下调空间。今年自从4月底吹风中美贸易战,到现在仍然未解决,已经对棉花的下游消费受到了实际性的冲击,消费下滑,第四季度库存高企,纺织企业原料库存充裕,下游布匹企业成品高企,出口订单减少,产业避险情绪上升,外商订单也谨慎,仓单量高企,第四季度是所有利空集中体现的季度,棉价一路往下跌,盘子也充分体现了,但是新的问题又诞生了,全球由于美联储的持续性加息,缩表,造成全球资产都在缩水,经济出现下滑,而且美国道琼斯指数暴跌,跌破关键点位走熊迹象明显,对经济前景的担忧更加谨慎,从资金到产业链规避风险的情绪上升,从整体上,未来经济走上的概率没有,定型为震荡下行甚至有可能金融危机的出现,上行空间非常有限,大趋势不乐观。
未来的变量列举如下,保持关注,这些因素可能会引起反弹:
第一,1月份中美贸易战的谈判局势越来明朗,是否偏好;
第二,2019年天气因素利多;
第三,2019年全球开启低利率时代,对经济的刺激作用有待验证;
第四,消费下滑程度最终如何,有待验证,是否如大家所担忧的下调几百万吨;
第五,国家收抛储的政策。
第六,中国拉动内需1月后采取的各种激励措施,比如大规模降低企业税、定向货币宽松、结构地产回暖等等。
预判:由于经济大方向不是很乐观,棉花上涨幅度大格局受限,在未发生金融危机出现的情况下,2019年上半年进行预测:棉花有自身种植成本的支撑,比如外棉在60美分处有支撑,内棉在14000,内棉普遍压力在15500,上面压力最高16000,维持14000-16000区间震荡概率性大。如果发生了金融危机,认为棉花二次探底的概率性比较大。
总体,从大格局上,认为是“机中有危,危中有机”,认为19年未来棉价大幅波动的机会存在。随着中国国储抛完,从远期看全球种植面积确实要保持高水平必定保持高价格,才能维持大供应大需求,18/19年度全区产量和需求可能会有新的变数,18/19年度全球总量供应不缺棉花,未来的逻辑是中国需要到国外弄资源进来,就能达到内外平衡的目的,基本面定调“供应偏紧,但消费预期下滑,功过相抵,可能消费有进一步下调的预期”,从宏观上看,中美贸易战摩擦带来的负面影响以及全球经济有下行压力,警惕性增强,宏观偏弱,基本面明年受到天气的影响更大,有潜在利多因素引爆,我们从交易策略的角度,认为从不同的交易主体多空都有操作的机会,在期货价格大幅度下降的条件下,可以尝试逢低做多,安全边际上逢高空。认为如果贸易战不会转恶化的前提下,偏低位的时间点在12、1月,3月以后现货压力会逐步好起来,如果贸易战转好力度大,认为是一个筑底反弹的过程,上半年震荡区间(14000-16000区间)。如果中美贸易战恶化,宏观危机出现,郑棉花价格会二次探底,进一步探底到13000。
来源:全球纺织网
市面上常见的女性抗菌内裤的面料,在日常穿着中受到个人生活环境和习惯影响,会溢出抗菌剂或分离金属离子,带来更多的健康问题,因此不是所有抗菌面料都适用敏感部位。密典商城自营清白裤针对这样的情况,做出了女性抗菌内裤的突破。
密典商城自营清白裤的诞生源自密典对德国实验室每年数亿元的研发投入,研发出了Lotuskin面料——负离子抗菌面料。世界卫生组织曾警告:80%的妇科疾病反复发作,与内裤有关。密典商城自营清白裤如何实现抗菌呢?
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其次,密典商城自营清白裤建议消费者反复水洗,300次洗涤抗菌性能依旧。同时,水洗能够释放负离子,Lotuskin负氧离子抗菌面料能释放700余个/Cm³负离子,负离子的活性氧能够分解空气中的有机物,达到净化空气的效果。
最后,密典商城自营清白裤身面料采用目前世界上已知最轻纤维——超细旦丙纶纤维。钛丙纶纤维具有安全环保、致命率为零、易洗易干、透气性强等特点,让女性的私密处摆脱抗菌剂或分离金属离子的困扰,真正做到纱线对于皮肤的适应。
抗菌面料的好坏很大程度上决定了内裤的抗菌效果,劣质的抗菌内裤不仅没有抗菌效果,反而会加重女性私密处的一些问题,因此选择一条真正有料的抗菌内裤,广大女性朋友需要擦亮眼睛。密典商城自营清白裤的独家专利技术的助力,清白裤在广大女性朋友中的影响力越来越大。
来源:中国纺织网
为了抵御新一波的冷空气,相信大家的出门的搭配又再一次加厚了吧,在寒冷的冬季除了服饰的保暖需要注意外,在配件单品上也可以下点心思的,比如一顶保暖的款帽款,而在众多帽款中针织帽应该是最常见了帽款,不但舒适保暖,更重要还好搭,可以说是冬季造型搭配的圣品之一了。小楠整理了针织帽其中的4款最适合男士穿戴的款式及其穿搭的方案,如果想要在这个冬季用针织帽来凹造型,那就不妨看看以下的内容介绍吧!
1.短版针织帽
短款针织帽是近年来异军突起的款式,与传统的针织帽不同,短版针织帽显得更加利落些,而且对于发型的要求并没有想象中高,基本所有的脸型都能适用。
▲正式与休闲穿搭都可以加入短版的针织帽。
▲除了深色调,亮色和暖色调可以为你的造型注入活力
2.反折款
相对于短款,反折款的针织帽会显得长一些,反折会显得更加宽大一些,这样的款式相对会适合长脸型的男士,宽反折会让脸型拉宽一些,不用担心脸型因为遮住了头发而显得更长。
▲ 有型又保暖的派克大衣配上牛仔裤脚踩一双高板靴款,在配上一定反折针织帽,整个造型利落帅气。
▲除了牛仔裤还可以用正式点的西裤来个半正式半休闲风格混搭。
3.毛球款
可能很多男士会觉得毛球款的针织帽会太过‘卡哇伊’(可爱)应该比较适合女生穿戴,但其实男士一样适用的,只要身上的穿搭足够硬朗那毛球款的针织帽就会为造型增添更多的个性与时髦感!
▲ 款式的飞行员夹克与牛仔外套营造出粗犷的型男气息,再用毛球款针织帽增添时尚感。
4. 蓬松款
最后一款针织帽是小楠介绍的这4款针织帽中要求最高的,不是什么脸型的限制。而是蓬松款的针织帽会完全把你脸蛋意外的东西头发耳朵都全部包覆起来,超级突显你的五官!如果害怕颜值不够那就试试用眼镜来提升时尚度来为自己加分咯!或者稍稍往上戴露出些许额前发,来修饰。
结语:
在这寒冷的冬季里,针织毛帽不但好搭保暖又舒适可以说是不可多得的必备的配件了之一了,而小楠介绍的这四款适合男士的针织帽及一些简单的穿搭介绍,有没有出现让各位心动的款式呢?还是已经早早入手来凹造型了~
来源:互联网