资本二级市场愈演愈烈的重组借壳、主业变更退出，以及产业资本的增持减持、回购举牌等运作，将来均会是常态。

借壳卖壳主业变更退出，服装企业重组频繁

大杨创世3月22日晚间发布重组预案，拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，置出现有全部资产及负债，实现圆通速递借壳上市，后者整体作价为 175亿元。交易完成后，圆通速递的实际控制人喻会蛟、张小娟夫妇将成为公司的实际控制人。今年以来，借壳上市已经成为一股热潮，据统计，今年已有20余家公司发布借壳上市的相关公告。战略新兴板的悬停和注册制推出的缓行，提高了壳资源的价值。大杨创世被借壳，是被快递产业资本“盯”上了，快递业产业资本需要快速通过资本市场来推动行业整合。此前，申通快递宣布拟169亿借壳艾迪西登陆A股市场，顺丰快递亦确认计划A股上市。在决定卖壳的同时，大杨创世并未明确宣布要退出服装产业，反而在服装产业方面有一系列投资动作，并宣布把业务重心放到国内市场。

3月16日，大杨创世宣布开启“大杨定制”中国战略，目标在五年后达到年产50万套的西服定制规模。谈及此次重组，大杨创世控股股东，大杨集团有限责任公司总经理胡冬梅在接受媒体采访时称，目前看来上市对于生产型企业并没有太大意义。未来大杨创世有计划在海外上市，或者将定制业务单独上市。2月底，大杨创世宣布投资加拿大一家互联网男装定制创业公司Indochino，后者为世界上最大的定制男装品牌之一，大杨创世计划三年投资3000万美元持有21%的股权。和大杨创世一样目前处于重组停牌阶段的，还有步森股份。相对于大杨创世，步森股份可称得上是服装行业的“重组专业户”，三年来步森股份进行了三次重组，前两次均告重组失败。第一次重组因标的公司康华农业财务数据造假;第二次重组引入睿鸷资产，却因证监会开始调查并购康华农业案而受挫。

大杨创世

今年2月29日，公司公告收到证监会下发的《行政处罚决定书》，宣告“借壳方康华农业造假”案调查、审理终结。3月20日公司发布的停牌公告显示，公司正与汽车产业链下游行业及网络游戏行业的交易标的进行重组谈判，开始了新一轮的重组计划。和大杨创世类似，步森股份亦没有明确宣布要放弃服装业。在3月24日召开的业绩说明会上，步森股份表示未来公司将继续加大电商业务投入，寻找新的业务增长点。步森股份2015年报显示，2015年度公司实现总营收4.02亿元，同比下降16.52%;实现净利润1150.41万元，同比增长111.21%。利润大幅上升的主因是2015年公司将下属全资子公司诸暨市步森投资有限公司全部股权转让给步森集团有限公司，交易产生收益 4538.37万元，从而使公司归属于上市公司股东的净利润同比上升。由此看来，步森股份服装主业仍属疲软，且重组意愿强烈，在其他新兴产业资本看来，仍是一个很好的“壳”资源。和大杨创世和步森股份不同，号称为“中国女装第一股”的凯撒股份则直接进行内部“重组”，宣布将退出服装业。

3月14日，凯撒股份发布公告，拟对服装业务采取品牌授权经营的方式，逐步退出服装业，公司行业归属也将从纺织业转为文化娱乐业。凯撒股份在公告中称，近年来纺织服装行业增速明显下滑，凯撒股份服装定位高端，经营形势更加严峻。2013年度，凯撒股份营业收入为 5.06亿元，同比下降4.75%;归属于母公司所有者的净利润2540.02万元，同比下降31.92%。2014年度，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长6.94%;归属于母公司所有者的净利润656.40万元，同比下降74.16%。在此情形下，凯撒股份瞄准了新的业务：网络游戏产业。 2015年3月，公司投资7.5亿元收购了从事游戏研发与运营的深圳市酷牛互动科技有限公司100%股权;同年4月，凯撒股份又投资5.4亿元收购具有 IP资源的杭州幻文科技有限公司;2015年下半年公司又以12.15亿元整体收购四川天上友嘉网络科技有限公司。在宣布退出服装业之后，3月22日又发布公告称拟与腾讯动漫进行IP授权合作，“合作IP”涉及的授权金总金额为1亿元，转型动作可谓“决绝”。

产业资本增持凶猛，服装企业“抄底”入场

从3月15日到3月 22日，在一周的时间内，雅戈尔连续发布了5份关于控股股东增持公司股份的公告，连续4次增持雅戈尔的股票。3月15日增持380万股，占公司总股本的 0.17%;3月18日增持4,318,395股;3月21日，增持公司股份1110万股;3月22日，增持11,957,665股。一周时间内累计增持公司股份3117.61万股，累计增持金额为4.59亿元。

在增持之前，雅戈尔受到同行服装产业资本的举牌。3月9日，雅戈尔公告称，姚建华和朱崇恽夫妇合计动用了五个账户，持有雅戈尔股份共计1.13亿股，占公司总股本的 5.07%，成为第二大股东。朱崇恽是深圳女装品牌玛丝菲尔的创始人。据观察，自2015年下半年以来，姚建华夫妇就对雅戈尔持续增持，据资料显示，截至 2015年9月30日，姚建华和朱崇恽夫妇持股比例上升至4.03%，从2015年第四季度至2016年3月8日期间，姚建华夫妇及一致行动人再次增持，持股占比达5.07%，一举达到举牌线。

雅戈尔

近期以来有增持动作或计划的服装公司不止雅戈尔一家。海澜之家2月26日发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可，公司董事长周建平、董事兼总经理顾东升等6位董事及高管计划自2016年3月1日起6个月内，在公司股价不超过13元/股的范围内，通过二级市场购买方式增持公司股份，集体增持股份数量合计不低于3000万股不超过1亿股。海澜之家3月18日发布增持进展公告，公司参与增持计划的董事及高管于2016年3月1日至3月18日期间通过二级市场增持公司股票，合计增持1501.04万股，占公司总股本的0.33%，占增持计划下限的50.03%。红豆股份1月6日晚间公告称，公司控股股东红豆集团及其一致行动人于2015年7月6日至2016年1月6日期间，合计增持公司股份710.47万股，占公司总股本的0.998%，已完成增持计划。除此之外，去年下半年以来及近期有增持动作还有歌力思、美盛文化、报喜鸟等。

另外，探路者于1月 14日发公告称，公司董事长盛发强认为公司当前的股价已低于公司内在价值，为表达对公司长期发展的信心，董事长自愿承诺一年内(2016年1月14日至 2017年1月13日)不减持公司股份;搜于特董事长在3月初的业绩说明会上也表示，年内尚无减持公司股票的计划，未来如果有减持，也是个人财务安排，而非将搜于特做强做大的信心生变。去年下半年以来，A股二级市场上，产业资本及大股东开始越来越多地发布增持公告，这和股市调整之前大股东纷纷减持形成鲜明对比。进入2016年以来，产业资本的增持之势更是愈演愈烈。据观察，3月份产业资本增持动作较集中在券商、纺织服装、商业贸易、电气设备等行业。大股东增持背后原因多样，而其中一个重要原因是产业资本往往有较灵敏的嗅觉，看好公司内在价值，给投资者以信心。

观察：暗流涌动背后的优胜劣汰

最近的资本市场，除了注册制缓行、战略新兴板悬停等事件之外，还有两件值得关注的事情。一是3月18日，创业板拟上市企业北京万集科技股份有限公司成功过会。万集科技过会最受关注的是其财务指标。资料显示，与2013年相比，万集科技2014年营业利润、利润总额、净利润三项数据，其下滑幅度分别达到了84.61%、 75.54%和75.80%，其2015年上半年业绩亦是差强人意。一家业绩严重下滑的企业也能成功过会，凸显出IPO门槛的悄然变化，这可视为在为注册制铺路。注册制的核心在于信息披露，而不仅仅是企业的“成长性”。另一件事是3月21日，上交所发布公告，决定终止珠海市博元投资股份有限公司股票上市。*ST博元成为证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。

这两件事折射出，注册制改革仍在稳步进行，并将最终落地。注册制的意义，在于“宽”进“严”出，引导投资者关注公司内在价值，注重长期投资，上市公司从炒概念讲故事到回归基本面，做好真正的市值管理。资本市场亦会有更多的资本参与竞争运作，做到市场真正的优胜劣汰。开年以来，服装资本二级市场愈演愈烈的重组借壳、主业变更退出、以及产业资本的增持减持、回购举牌等运作，将来均是常态。资本市场将促使服装行业加速重构升级，新王者会崛起，而有人则会黯然离场。