受厄尔尼诺现象及全球棉花产量减少影响,近期,国内棉花期货市场出现了强劲反弹,这对棉花产业链上下游而言,不仅上游棉花种植业因此收入大增,且下游纺纱企业,以及对棉纱有替代作用的粘胶短纤市场也获得了一定幅度改善。
多因素交织促棉花价格大涨
2007年以来,因全球宏观经济下滑带来的需求不足,全球棉花价格一直持续低迷,导致棉花产业链上游种植方出现一定幅度的减产,这其中就包括中国、美国、印度、澳大利亚等产棉大国。以国内棉花产量为例,受全球棉花产量递减的影响,2015年棉花产量仅为425万吨,相较2008年下降近35%。美国、澳大利亚等国家和我国出现类似行情,种植面积的萎缩直接导致收获面积的减少。而与此同时,全球棉花的出口量也自2012年达到高点后开始下滑,特别是 2014年,印度、澳大利亚等国的棉花出口量相较2012年已下滑了50%以上。
在需求不足导致供给端出现减产外,2014年下半年开始出现的极端天气的变化也是影响棉花产量的重要因素。相关资料显示,自2014年9月开始形成厄尔尼诺现象后,已持续了19个月。国家气候中心预计,本次厄尔尼诺事件将至少持续发展到2016年冬季,有可能成为1951年有系统记载以来持续时间最长的一次,其强度将达到强厄尔尼诺事件标准。据最新美国政府气象部门发布的预警,超强厄尔尼诺现象极有可能在今年下半年转变成高强度的拉尼娜现象。
对于气候的判断,央广网新闻4月17日报道:“受史上持续时间最长的超强厄尔尼诺事件影响,我国气象和水利部门研判,今年我国南北方汛期发生大洪水的可能性很大。据国家防汛抗旱总指挥部办公室监测,到目前为止,全国已有61条河流发生超警洪水,防汛形势十分严峻。我国多地正全力备战汛期。”此消息最值得注意的地方是,长江中下游地区是我国棉花三大集中产区之一,而且棉花喜温、好光、怕涝。此新闻报道天气如准确的话,则意味着我国长江中下游地区的产棉量将出现大幅减产。
或许正是在上述多重因素交织影响下,4月7日以来,国内期货市场上棉花期货主力合约郑棉主力1609合约价格从10375元/吨一路上涨至4月22日创出 13450元/吨新高,最终收至12840元/吨,期间涨幅达到23.76%,短短2周内上涨逾2400多元。而从国家发改委公布的2016年新疆棉花目标价格水平来看,其价位甚至将达到每吨18600元。
对于棉价的短期快速上涨,永安期货重庆营业部总经理李潼军认为,影响近期国内棉价上涨原因多重的,首先是国内宏观经济企稳回升导致大宗商品价格顺势上涨;其次是全球及国内棉花供给持续减产,加上国内棉花进口的继续下降导致国内库存逐步被消耗,产能过剩现象出现一定的缓解;第三是每年3~4月下游纺织企业有一定的补库存需求,尤其是对高等级高质量的棉花资源有较大需求,而新棉的收获期集中在9、10月份,目前市场上的新棉供应存在一定缺口。与此同时,下游纱线的价格4月以来保持了稳定,这对短期棉花价格上涨提供了较强支撑。
而除了上述三点影响外,李潼军认为导致棉价短期上涨的主要理由还有:“4月15日国储棉轮出政策靴子落地,从原先预计的4月推迟至5月轮出(5月3 日~8月31日,轮出总量不超过200万吨,每日挂牌销售数量不超过3万吨,优先安排进口棉轮出),且轮出价格随行就市动态调整,这无疑给市场吃了一颗定心丸”。
种植业盈利能力增强
棉期价的快速上涨让棉花种植企业从中受益,特别是新疆地区的棉花种植企业受益程度应该最大,原因就在于新疆地区产棉量占我国棉产量的60%左右,且补贴政策倾斜。“新疆地区可供替代棉花种植的经济作物较少,对棉花的依赖性较强,棉花产业直接关系新疆地区的稳定繁荣。”相关业内人士透露,国家在2014年开始对新疆地区进行了棉花直补试点,其补贴额度要大于长江流域和黄河流域的棉花补贴。而在国家收储政策和补贴政策倾斜下,三大产棉区的棉花种植重心开始向新疆转移。
从目前来看,国内从事棉花生产和相关业务的上市公司主要有新赛股份、冠农股份、新农开发、敦煌种业、常山股份等。其中,地处新疆的新赛股份,其主营业务收入构成主要来自棉产品的销售,包括皮棉、棉纱、棉籽等,合计占比超过50%。公司利用疆内棉花资源优势和公司轧花企业在北疆的布局,积极打造与农户利益联结机制,为农户提供信用制支撑、农资产品等服务,形成“基地+农户+生产+贸易”的一条龙经营体系。目前公司正着手棉花加工厂技术改造项目,整体项目计划投资1.48亿元,主要对公司下设的12家棉花加工厂进行机采棉技术改造。项目完成后有利于增强企业竞争力;新农开发是一家以棉花种植及加工为基础,集棉浆化纤、畜牧乳业、甘草制药、房地产开发为一体的上市公司。棉花产业的营收贡献占公司整体营收的3成以上,本轮棉花价格的快速反弹有利于公司业绩进一步好转。由于国内纺织企业对棉花要求较高,市场呈现“好棉供不应求,差棉泛滥成愁”的现象,因此持棉企业对于资源较好的皮棉报价提涨幅度较大,而这对于皮棉占公司主营业务收入23.05%的冠农股份而言是利好,本次棉价上涨,冠农股份会明显受益。
棉纺织企业利润空间获提升
4月25日讯,在棉花产业链的划分上,其上游为棉农或棉花种植企业,主要负责棉花的种植、采摘及销售。但由于天气环境、虫害和人为因素的影响,棉花价格也会有所波动。棉花的花絮经过轧花厂的加工后,使其变得蓬松,成为有厚度的棉花。而后再经过棉花贸易商销售给下游的纺纱织布企业,最终制成服装。因此,“棉价大幅上涨短期内除利多种植户外,还将直接利好棉纺企业。”长江证券认为,纺织企业获得利好的原因就在于纺织企业采用成本加成定价法,目前投入生产的棉花是过去一段时间采购的,当时棉花价格较低,成本相对较低,而当前市场棉花价格较高,产品销售价格较高,这中间就产生了原料成本上的额外收益。
因此,从价格传导机制来看,在棉价上涨初期,考虑到国内棉纺织企业的经营现状(一般棉纺企业库存在3个月左右),棉花价格上涨使得这些棉纺企业不仅享受到纱线产品的加成利润,同时也有原材料上涨的部分受益,有助于棉纺织企业短期毛利率和利润水平的提升。在投资机会上,华孚色纺、百隆东方、鲁泰A和联发股份等棉纺龙头基本面较扎实,具有较强的防御性和业绩提升能力。
具体公司中,百隆东方是国内领先的色纺纱龙头之一,棉花原材料占营业成本约70%,公司年报显示库存棉花较多,受益于原材料涨价。假设汇率等其他外部条件不变,若棉花涨价5%、10%、20%,经测算,预计一季度净利润向上弹性为10.76%、24.58%、52.21%。华孚色纺的棉花原材料占营业成本约75%,由于公司利润率相对较低,原材料占成本比例较大,因此棉花上涨对业绩弹性影响更大。公司多采用新疆棉,政府补贴占利润比率较高,相对稳定。若棉花涨价5%、10%、20%,经测算,预计一季度净利润向上弹性为32.87%、63.56%、124.94%。目前该公司投资5亿元成立华孚网链投资有限公司,积极打造互联网纺织服装供应链平台。联发股份目前形成了从上游的籽棉采购、棉纺到中游的纺织产品生产,再到下游的服装、床上用品等完整的生产、销售一体化链条,多种纺织品布局逐渐完善。公司 4月22日表示,棉花库存量1~2个月,棉花价格的长期上涨会导致公司产品成本的上升,如果仅仅是国内棉花上涨,与国际棉花价格差距大的情况下,则会影响到公司产品的国际竞争力,如果国内与国际棉花价格均上涨,则对公司影响式微。
替代品市场机会不容忽视
粘胶短纤与棉花都可以用作织布原料,并且两者在吸湿性、染色性能上均有较好表现,互相替代性较强,价格水平相关性很高。随着棉花(棉纱)价格的上涨,棉花产业链下游的服装生产企业也因成本因素很可能会采用更多的粘胶短纤作为对棉纱的替代,而这将会增加对相关化工产品如粘胶短纤的需求,中长期来看,有利于相关化工子行业快速发展。
从目前市场表现来看,粘胶短纤在短期内确实出现了一定的价格上涨,这其中既有环保停产因素,也有需求增长的原因,但更多地很可能是粘胶短纤行业复苏正逐步进入长景气所致。申万宏源证券预期,“粘胶短纤行业的产能利用率仍将长期向上,2017年有望达到顶峰(88%左右,2015年为82%),并持续到2018年,粘胶短纤行业正迎来较长时间的景气复苏”。
相关资料显示,2016年至今,粘胶短纤行业整体处于高开工率、低库存、供应紧张的状态。目前全行业库存水平处于低位,开工率达到90%,显示行业处于紧平衡状态。而伴随着行业紧平衡,则是产品价格的趋势性上涨。据生意社消息,价格方面中端部分较高执行仍旧坚挺在13700元/吨,实在主流商谈在13500元/吨上下,部分较低商谈有13200~13300元/吨,高端整体价格表现抗跌,成交商谈多在13800~13900元/吨。
从中长期来看,在近年粘胶短纤的新增产能增速逐渐放缓的大背景下,产品价格甚至有机会步入15000元~17000元/吨的价格区间运行。据海通证券测算,粘胶短纤价格每上涨500 元,三友化工、南京化纤、澳洋科技净利润则分别增加1.82亿元、0.46亿元和0.84亿元;EPS分别增厚0.1元/股、0.15元/股和0.12元 /股。从市值和产能值比较来看,弹性从大到小依次为三友化工、南京化纤和澳洋科技,可重点留意。
来源:全球纺织网
据越南统计总局统计资料显示,本(2016)年3月份越南出口金额约142亿美元,较上(2)月份增加40.6%;其中越资企业之出口金额约40.5亿美元,增加56.3%,外资企业之出口金额(含原油)约101.5亿美元,增加35.2%。本年3月份出口金额较上个月增加之产品包括腰果增加 117.3%,木材及木制品增加78.2%,水产品增加58.4%,塑胶品56.9%,纺织成衣品54.6%,电子产品、电脑及其零件38.7%,其他机械设备33.8%。
累计本年第一季出口金额约379亿美元,较去(2015)年同期增加4.1%,其中越资企业之出口金额约108亿美元,增加0.3%;外资企业(含原油)达271亿美元,增加5.8%。
本年第一季出口金额增加之产品包括各种电话机及其零件76亿美元,增加14.2%,纺织成衣品52亿美元,增加7.6%,电子产品、电脑及其零件38亿美元,增加5.7%,鞋类28亿美元,增加9%,其他机械设备20亿美元,增加12%,水产品14亿美元,增加4.6%,稻米6.35亿美元,增加 29.3%,蔬果5.32亿美元,增加43%。
然而,若干产品出口金额大幅减少,包括:原油4.46亿美元,减少52.8%,钢铁3.58亿美元,减少17.7%,木薯及木薯制品3.30亿美元,减少25%。
有关出口市场,本年第一季美国仍为越南最大出口之市场,出口金额为79亿美元,增加11.1%,其次为欧盟,出口金额为75亿美元,增加9.3%,中国 39亿美元,增加8.2%,韩国24亿美元,增加31.5%,东协42亿美元,减少9.9%,日本32亿美元,减少0.4%。
来源:全球纺织网
在消费需求仍未有明显复苏的大环境下,服装消费也基本延续了去年的疲软态势,不仅奢侈品行业面临关店潮,中国内地随着服装行业也经历同样的困境。大部分服装上市公司都陆续公布了2015年财报,在众服装上市公司中,运动领域业绩普遍上升,市场出现强烈复苏迹象。而其它领域业绩数据同比则有增有减。在市场饱和、消费放缓、电商冲击下,许多传统服装店都面临关店潮。
很多公司都谋求转型,加强拓展电商业务。但服饰行业仍未走出寒冬背景,因此本土服装企业转型都会面临不少问题。目前超过80%的服装类上市公司都同时进行线上线下布局,包括森马、雅戈尔、步森股份等。
根据记者的统计的 20家服装上市公司2015年业绩表可见,大部分服装企业的2015业绩有实现增长,其中营收破百亿的有安踏和雅戈尔,分别是111.26亿和 145.05亿元;营收同比下滑的企业有6家:美邦、佐丹奴国际、报喜鸟、雅戈尔、朗姿和步森股份,其营业收入同比下滑幅度分别达到了5%、3%、 1.52%、58.79%、7.4%和16.6%。
20家服饰上市公司中,净利润下滑的有6家;其中美邦服饰净利润同比大跌396%,亏损4.31亿元。此外探路者、朗姿股份、报喜鸟、七匹狼、卡奴迪路也纷纷出现在 “2015年净利润下滑”的上市公司榜单上,其净利润对比去年同期下滑的幅度分别达到了10.03%、37.79%、19.55%、5.43%和 34.95%。
业绩详情如下:
1.安踏:首个跨入百亿俱乐部的运动品牌
安踏体育用品有限公司公布的2015年财报显示,公司营收为111.26亿元,同比增长24.7%;净利润达51.85亿元,同比增长28.8%,毛利率上升1.5%至46.62%;安踏体育也是首个跨入百亿俱乐部的运动品牌。
安踏多品牌精准定位战略,安踏目前拥有多个品牌,包括安踏、安踏儿童、FILA、FILAKIDS及NBA,对体育用品细分市场精准定位,覆盖大众和高端消费者,最大程度满足消费者日益增长的需求。
截至2015年年底,安踏店数量为7031家。未来安踏将放缓开店,注重现有店铺的改造升级,预计2016年底,安踏将达到7000家至7100家。而除了安踏以外,体育用品行业其它品牌也表现出强烈复苏迹象。
2.李宁:李宁回归,公司扭亏为盈
在李宁本人回归一年之后,扭转了公司连续三年的亏损局面。 李宁2015年财报,公司营收达70.89亿元人民币,同比增长17.23%;公司净利润为1400万元,同比2014年亏损的7.81亿元,增长了 101.79%。2015年盈亏将大致持平。由于整个市场都回暖,李宁的1400万净利润与安踏体育相差超145倍。
在经历连续多年的大规模关店、业绩市场衰退以及高库存危机后,李宁的销售网络也在2015年开始恢复增长,去年门店数净增507家至6133家。
据悉,这一切主要得益于李宁回归带来的新思路,如今,在经历转型之痛后,李宁已经形成了互联网+运动生活体验提供商的新转变,推进“李宁式品牌体验”新商业模式。
3.探路者:净利润出现上市以来首次负增长
探路者控股集团股份有限公司发布2015年财报,公司实现营业总收入37.6亿元,较上年同期增长119.20%。净利润2.65亿元,同比下降了10.03%。旅行服务板块营业收入占52%。
主要是随着市场竞争压力的进一步加大,户外用品板块毛利水平较上年同期有所下降导致净利润出现负增长。
2015年,探路者构建户外用品、旅行服务和大体育三大板块协同发展的探路者生态圈,并提供探路者集团资源支持及专业的孵化服务。集团全国1700家店铺将逐渐向户外+旅行的形态进行转变。
4.特步:营收利润双双增长
特步2015年财报,集团全年营收52.95亿元,同比增长10.8%。净利润6.23亿人民币,同比升20.86%。特步指出,此次业绩回暖得益于集团去年提出的“3+战略”的措施,即产品+、体育+、互联网+。
在过去的一年,特步持续精细化及扁平化分销渠道,将分销商数目提升至38家,并有意继续逐步增加分销商,将分销渠道的层级由多层减至两层。电子商贸平台产生的收入显著提升,成为天猫销量最高的鞋类体育用品品牌。
截止2015年年底,特步在全国共开有7000家门店,平均每年开店增速在700家左右。预计2016年特步同店销售呈中高单位数增长,并且维持7000多间门店,将焦点放在内地市场主攻二三线城市,在一线城市则重点设立体验店,并且还有在香港开网店的计划。
5.匹克:全国维持6000间门店
匹克2015年财报显示全年营业收入31.1亿元,同比增长9.4%;净利润3.9亿元,同比增长22.3%。得益于“星战略”的成功营销,以及在专业产品及国际市场的出色表现。
截至2015年12月底,匹克在中国授权的零售网点数目为5999家,按年减少5间。匹克计划今年维持店铺数目在6000间,或会微调,但大规模关店可能性不大,反而会优化现有店铺,提升盈利能力。此外,集团计划今年增加10-15间分销商。
目前匹克已经覆盖至全球80多个国家和地区,去年,海外市场为匹克贡献6.7亿的销售额,占匹克全年总营业收入的21.6%,是海外市场销售占比最高的中国体育品牌。预计今年开设匹克店和专柜的国家和地区将超过100个。
6. 361°:2016年提速布局海外市场
361°2015年营业额44.59亿元,同比上升14.1%;净利润5.18亿元,同比增长30.2%;毛利率保持稳定,维持在40.9%。
该业绩得益于361°采取多品牌细分市场的策略,提速布局海外市场,重点提升终端店效,完善升级电商体系。
2015年年底,361°运动终端门店布局7208家,361°童装持续表现强劲,业绩增长16.0%至人民币近6亿元,占集团营业额的13.2%,门店增加至2,350家。361°2016年将借势奥运全面开拓海外市场。
7.森马:品牌持续复苏,总营收达94.5亿
森马2015年公司总营收94.5亿元, 同比增长16.1%; 实现净利润13.5亿元, 同比去年增长23.5%。业绩符合预期。
森马作为休闲品牌,虽然电商业务也持续高增长,但其业绩的改善主要依托于其童装品牌巴拉巴拉,这部分的收入占集团营收的40%,也占了30多亿的市场份额。
公司加强产品研发,改革销售体系,推动全渠道布局,休闲装业务和儿童业务的持续发展以及线上业务的快速增长促进了公司销售收入增长。 随着公司品牌影响力的提升以及去库存化卓有成效,提高了营业利润。
截止到2015年底, 森马在全国的门店已经达到3477家,巴拉巴拉在全国的门店达3864家。预计随着2016年森马品牌的继续复苏和巴拉的持续扩张,公司营收将继续快速增长。
8. 美邦服饰:净利润暴跌4.31亿元,连续三年亏损
美邦服饰2015年实现营业收入62.85亿元,同比下降5%;归属于上市公司股东的净利润暴跌4.31亿元,同比下降396%。与森马两者净利相差近18亿元。
美邦近几年开始大力推进O2O战略,搞店内扫码,上线电商网站,发布“有范APP”、设立O2O直营店,一系列举措并没能解决一直存在的库存问题。
2016年美邦加盟店铺的渠道不收紧,继续实行O2O战略,整合全球时尚品牌资源,寻求多种合作。以现有门店资源打造利用现有的3600家门店资源,打造“云门店”转型,并拓展电商渠道。
来源:中国针织网